7月18日杠杆如何使用，光伏龙头TCL中环接连披露子公司投建项目、高管变动等多份公告。公告显示，公司控股子公司中环领先旗下深圳中环领先半导体材料有限公司（以下简称“深圳中环领先”），拟在深圳投资建设“集成电路用半导体大硅片深圳项目”，预计总投资额高达119.6亿元。
同日，公司宣布SVP（高级副总裁）张长旭因工作变动辞去职务。而就在几天前，TCL中环刚刚交出了一份承压的半年度业绩预告：2026年上半年，公司预计归母净利润亏损30亿元至33亿元。
南都湾财社记者注意到，近一年来，TCL中环的高管已出现多次变动。一边是光伏业务持续亏损、管理层频繁更迭；另一边却在逆势扩张、高达120亿元重金布局半导体材料新项目，这也让市场对其资金链承载力与跨周期抗压能力投下关注的目光。
主业承压、高管更迭：光伏业务深陷周期调整
在光伏产业供需失衡的背景下，TCL中环的主业盈利空间正持续受到挤压。
根据TCL中环披露的2026年半年度业绩预告，受主链产品价格低位调整影响，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为-33亿元至-30亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计为-39亿元至-36亿元。
从单季度数据拆解来看，财务表现的修复依然面临挑战。今年一季度，公司实现归母净利润-16.5亿元。据此测算，预计第二季度归母净利润仍在-16.5亿元至-13.5亿元之间徘徊。
伴随着业绩承压，TCL中环的管理层架构在近一年内经历了密集变动。7月17日的公告显示，SVP张长旭已提交书面辞职申请，辞去高级副总裁职务，但仍将在公司担任其他职务。拉长时间线看，这仅是公司高管阵营调整的缩影，过去一年内，包括CEO、CFO、董事会秘书在内的多个核心岗位均发生了密集的人事更替。
2024年8月，沈浩平因工作需要和个人精力考虑辞去公司CEO职务后，曾由其一手培养的“80后”王彦君短暂接替担任CEO职位。直至2026年3月，董事会又聘任欧阳洪平为公司CEO及法定代表人，代行公司COO（首席运营官）职责。2025年8月，胡伟辞去董秘职务。2025年12月，张长旭辞去CFO职务，转任SVP，聚焦电站业务及战略项目管理，CFO则由曾任TCL财务共享中心总经理、华友钴业新能源产业集团财务中心副总经理等职的杨帆接任。
斥资119.6亿重注半导体
光伏主业尚在筑底，TCL中环将第二增长曲线的重注压在了半导体大硅片赛道。
根据公告，深圳大硅片项目将重点建设抛光片、外延片，工序涵盖成型、线切割、抛光、外延等全流程。项目规划产品为集成电路用12英寸抛光片、外延片及测试片，设计产能达70万片/月。项目总占地面积约160亩，整体实施周期为60个月，其中从桩基施工到一期工艺设备试投产共需18个月。
对于这一总投资达119.6亿元的庞大项目，TCL中环给出的战略逻辑是：贴近下游市场，持续完善全产品能力，进一步提高12英寸产品产能规模以及逻辑、存储用半导体硅片产品结构占比。今年上半年，公司半导体材料业务预计实现收入超过30亿元，产品出货量同比增长17%。
然而，百亿级的重资产投入也为当前财务状况承压的TCL中环带来了不可忽视的风险。
首当其冲的是资金流考量。公告明确，119.6亿元的总投资中，包含建设投资115.8亿元和铺底流动资金3.8亿元。TCL中环拟以自有资金出资注册资本金，比例不超过总投资额的40%（即约47.84亿元），差额部分将通过项目公司股权融资、银团贷款等方式解决。尽管公司强调此举是“为统筹整体资金规划，优化资本结构”，但在公司整体未扭亏的背景下，超70亿元的外部融资需求依然考验着企业的现金流调度能力。
其次是项目本身的商业化风险。TCL中环在公告中坦言，半导体材料产业经营目前仍处于亏损状态。同时，大硅片项目在推进过程中可能会面临产能爬坡、客户验证周期长等技术和业务方面的风险，未来能否实现预期盈利存在不确定性。
在半导体硅片行业景气度回升与国产替代加速的交叉口，TCL中环选择大规模扩产抢占市场份额。但在12英寸大硅片产能集中释放的未来，如何平衡动辄百亿的财务杠杆，并切实跨越漫长的客户验证周期将产品转化为利润，将是TCL中环需要解答的考题。
采写：南都湾财社记者 严兆鑫杠杆如何使用
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